2016年11月10日四川大学商学院邀请东兴证券董事总经理、首席经济学家；国家发改委宏观经济研究院原研究员张岸元先生，以《当前形势、政策与大类资产配置》为主题做客四川大学商学院EMBA财经名人讲坛。与各位到场听众共同洞鉴经济新支点，论道政策新机遇。

四川大学商学院EMBA教育中心常务副主任曹麒麟博士主持本次讲坛,他向大家介绍到:作为西部领先，国内一流的学位教育项目。川大EMBA本着结缘学商精英论商、拜会中外名师悟道的目的,以海纳百川、有容乃大的川大办学理念，为2016级秋季班的新同学们及广大听众着力打造财经名人讲坛、院士讲坛、行业领袖论坛等精品教学活动。着力实现川大EMBA具有深厚的人文底蕴、坚实的科技素养、广阔的国际视野、优秀的运营能力和非凡的战略智慧，能推动企业可持续发展的卓越领导者的培养目标。

讲座伊始，张岸元先生首先提到对整体宏观经济的一些看法，对于经济运行方面的基本方向,他还是比较认同“L”型基本判断。从以下四点可以看出来：（1）数据基本能够维持。房地产火爆，基数略低，统计口径，第三季度达到6.7%。季度间GDP增速出现小幅下行是大概率事件。年6.7%无悬念。（2）就业价格保持稳定。城镇登记失业率为4.04%。9月份，CPI同比为1.9%，环比上升0.7%。PP现转正，9月份，PPI同比为0.1%，环比为0.5%。（3）依靠传统动力拉动。新动力无法接续，外需更关键，依靠投资，依靠政府，依靠铁公基房地产。（4）矛盾以新面目出现。价格异动，煤炭去产能进程较快、政策较紧，进口大幅增长；一线和部分二线城市房地产恐慌性销售、库存紧张，三、四线城市库存依旧；政府和企业部门杠杆未去，个人部门杠杆水平抬升。

在谈到货币和财政政策走势方面的问题时，张岸元先生认为现今的货币政策潮流是不断量化宽松、不断突破利率下限，维护资产价格、维持资金链，正成为货币政策的第一需要。目前难以进入正常加息周期。货币政策面临政治压力。多预期年内加息大概率（68%）。存疑，即便加息，也不会按正常节奏进入加息周期。货币政策也仍有宽松必要和可能。房价消灭了货币政策再行宽松的所有条件。明年若GDP增速显著下行，可能会出现货币政策再度松动局面。 在汇率方面，贬值断不至一泻千里。可能是提前释放压力。财政政策继续有序扩张，重点是减税而非扩支，有预算约束，不能转化为年内增长，四季度不会再推扩支。个税扣除政策前景不乐观。预计明年财政政策可能采取减税与扩支并重的策略，赤字水平略有上升，突破3%可能性不大。

在谈到资产价格孕育新的逻辑这个环节时，张岸元先生提到目前实体经济不能为金融部门提供足够的回报，需要进入低利率时代，接受回报率逐步走低的局面。收益率来源渠道第一是货币政策再宽松对资产价格的支撑，第二是提升风险偏好、放弃流动性。

最后的互动环节，听众踊跃发言，针对时下热点话题纷纷提出问题。张岸元先生一一做了详细解答。整场讲座持续近2个小时，张岸元先生带来的多年宏观经济领域深厚研究功底的分享对到场企业家们来说是一笔宝贵的财富，他们纷纷表示受益颇深。

四川大学EMBA学位教育项目充分发挥百年名校特有的人文底蕴和综合性学科优势，秉承“论商悟道、化成天下”的项目使命，构建独特的“H”型培养体系，创新性的设计“金字塔”型培养模式，致力于为学员提供“精英到领袖的平台、优秀到卓越的阶梯”。此次四川大学EMBA财经名人讲坛正是四川大学EMBA学位教育项目“金字塔”型培养模式中的重要组成部分，现已邀请过龙永图、李稻葵、许小年、巴曙松、向松祚、泽尔腾(诺贝尔奖获得者)、陈淮、祁斌、樊纲、姚景源、马光远、赵昌文、斯泽夫等做客四川大学EMBA财经名人讲坛。

（本文主讲嘉宾观点根据现场记录整理，未经当事人审核）